Biuletyn Inwestycyjny - czerwiec 2007

Pod wpływem dużej płynności i napływu środków na rynki wschodzące, w czerwcu na polskim rynku akcji utrzymywała się hossa z 4% wzrostem mierzonym według indeksu WIG.

Od początku roku rynek wzrósł o 30%, na co silny wpływ miał indeks średnich spółek, MIDWIG, który wzrósł o ponad 50%. Jednak w czerwcu indeks MIDWIG wzrósł tylko o 1,4%, mniej niż WIG. Powodem relatywnie silnych wzrostów WIG była zwyżka akcji rynku towarów - głównie PKN Orlen ze wzrostem 12,3% oraz KGHM - 7,3%.

Ogólnie rynek wydaje się być bardziej ostrożny, w odniesieniu do spółek o średniej kapitalizacji zgrupowanych w MIDWIGu, który jak do tej pory w roku 2007 silnie wzrastał. Wydaje się to naturalne z powodu wycen 35 razy wyższych od bieżących zysków, co jest bardzo znaczącą liczbą według wszelkich standardów.

Z drugiej strony apetyt na ryzyko w nowych akcjach (IPOs) jest nadal silny, co widać na przykładzie 5 spółek, które weszły na rynek w czerwcu oraz 33, które weszły dotychczas w roku 2007.

Rynek OFE jest bliski osiągnięcia maksymalnego pułapu 40% udziału w akcjach, ponieważ w przypadku wzrostu rynku, część akcji w portfelu również wzrasta.

Nordea utrzymuje poziom udziału w akcjach relatywnie zbliżony do przeciętnej dla rynku funduszy emerytalnych. Nasza strategia wzrostu będzie ograniczała liczbę papierów wartościowych w portfelu ze 115 do 60-70 firm o lepszej wartości.

Z dniem 21 czerwca br. do zespołu Nordea dołączył Robert Rafał (poprzednio PZU), gdzie będzie odpowiedzialny za zespół akcji PTE.

W czerwcu nastąpił spodziewany przez specjalistów Nordea wzrost stóp procentowych. Na całej krzywej rentowności stopy wzrosły o około 0,3-0,4%. Było to częściowo spowodowane wzrostem międzynarodowych stóp procentowych, zwłaszcza na rynkach wschodzących oraz zaskakującym dla rynku zwiększeniem stopy podstawowej do 4,5% w NBP, uzasadnianym wysoką inflacją płac oraz obawami, że wywrze ona presję na ogólną inflację.

Perspektywy wyższej inflacji konsumpcyjnej są w dalszym ciągu wzmacniane poprzez wzrost cen żywności i energii elektrycznej oraz przewidywania Ministerstwa Finansów, że roczna inflacja wyniesie 2,7% w czerwcu.

W dłuższym okresie oczywistym ryzykiem dla rynku akcji i obligacji jest wzrost presji inflacyjnej oraz wyższe stopy podstawowe w NBP.

Nordea PTE, podobnie jak reszta funduszy emerytalnych, kontynuuje inwestowanie w obligacje z bardzo krótkim terminem wykupu. Powodem jest przekonanie, iż stopy procentowe będą wyższe w przyszłości, toteż należy unikać blokowania swoich rentowności w dłuższym okresie. Co więcej, oczekujemy inwestycji w zagraniczne obligacje, jeśli tylko uznamy je za atrakcyjne.

Nordea życzy klientom oraz kanałom sprzedaży radosnych i słonecznych wakacji.

Raport inwestycyjny - czerwiec 2007 - pobierz plik